Гениальный ход или магия инвестиций: как "ДТЭК Энерго" снизила долговую нагрузку

В последнее время увеличивается интерес инвесторов к облигациям, и они начинают рассматривать различные способы заработка на этом виде активов. DTEK Holdings Limited, в частности, уже в третий раз выкупает свои еврооблигации "ДТЭК Энерго" с погашением в 2027 году и ставкой купона 7,0/7,5%, посредством приема заявок на голландский аукцион.

Инвестиционный эксперт Олеся Твердохлеб рассказала о примере интересной операции, которая позволила эмитенту сэкономить средства и уменьшить долговую нагрузку.

Эффективность голландского аукциона для выкупа ценных бумаг

Война привела к существенному падению стоимости на различные инвестиционные активы в Украине. Не стали исключением и облигации "ДТЭК Энерго", которые значительно потеряли в цене, что открыло для эмитента выгодную возможность. DTEK Holdings Limited воспользовался моментом и, путем проведения голландского аукциона, выкупил часть облигаций.

Голландский аукцион — это тип открытого аукциона, где стоимость товара (в данном случае, облигаций) снижается от начальной цены, пока не будет достигнут уровень, при котором покупатель считает цену приемлемой. Голландские аукционы часто используются для продажи ценных бумаг, таких как облигации, то есть для размещения ценных бумаг среди инвесторов.

Однако, как отметила эксперт, голландский аукцион может использоваться не только для выдачи новых ценных бумаг, но и для выкупа уже имеющихся в обращении ценных бумаг компанией, которая решает их приобрести у своих инвесторов. Именно так и поступают в DTEK Holdings Limited.

Процедура выкупа имеющихся ценных бумаг через голландский аукцион

1. Уведомление о выкупе. Компания объявляет о своем намерении выкупить определенный объем своих ценных бумаг через голландский аукцион.
2. Определение начальной цены. Компания устанавливает начальную цену, по которой она готова выкупить свои ценные бумаги.
3. Постепенное понижение цены. Цена ценных бумаг начинает снижаться в течение аукциона. Инвесторы могут подавать свои предложения о продаже по любой цене, которая им выгодна.
4. Момент прекращения аукциона. Аукцион может быть прекращен при достижении максимального количества или по решению компании прекратить выкуп при определенных условиях.
5. Оплата и передача ценных бумаг. Инвесторы, которые согласились на цену, получают от компании соответствующую оплату, и их ценные бумаги переходят в собственность компании.

Этот процесс позволяет компании уменьшить количество ценных бумаг в обращении, улучшить ее капиталовые показатели, а также может быть использован для реструктуризации долгового портфеля. Для инвесторов это может быть возможностью продать ценные бумаги по выгодной цене и получить прибыль, – рассказала Олеся Твердохлеб.

Детали сделки

Последний выкуп DTEK провели на сумму $50 млн. Дату аукциона переносили трижды. 11 октября 2023 г. объявили результаты, а выплата клиентам состоялась 30 октября 2023 г.

Завершающие результаты тендерного предложения: облигации на общую сумму основной суммы $82 347 384 для выкупа. Сумма всех выплат цены покупки равна $50 000 000. Такое соотношение соответствует цене выкупа 60,718% от номинала. Облигации, которые не были выставлены на продажу и не были приняты для выкупа, остались в обращении.

По итогам переговоров с группой держателей евробондов "ДТЭК Энерго", компания увеличила вознаграждение с 0,75% до 1% за их согласие на смягчение условий по этим бумагам и обязалась не уменьшать заявленную сумму выкупа $50 млн. Кроме того, держателям облигаций предоставляется возможность отозвать свое согласие в случае, если их тендерные предложения не будут приняты.

Что касается инвесторов, которые держали облигации, у них была возможность продать свои активы компании за 60% от номинала. Те, кто хотел краткосрочно извлечь прибыль, покупали эти бумаги с рынка по цене около 54% ​​от номинала и продавали их компании за 60%.

Эксперт напомнила, что в предыдущий раз ДТЭК объявлял подобный тендер в марте 2023 г. сначала на сумму до $30 млн, однако затем увеличил ее до $80 млн. В результате были выкуплены еврооблигации на всю эту сумму общим номиналом $181 млн по цене примерно 41,33% номинала.

До этого в декабре прошлого года компания выкупила еврооблигации на сумму $19,8 млн (при заявленном максимальном объеме $50 млн) по максимальной цене выкупа 27% номинала.

На данный момент совокупная основная сумма непогашенных облигаций остается на уровне $1 млрд 496,874 млн, однако из них облигации "ДТЭК Энерго" принадлежат на сумму $271,230 млн.

Мотивация компаний для подобного выкупа

1. Экономия на затратах. Покупка облигаций на рынке по их сниженной цене позволяет компании экономить средства, поскольку стоимость приобретенных облигаций может быть значительно ниже их номинала. Это способствует снижению общей суммы средств, которую компания потратит на выкуп облигаций.
2. Управление капиталовложениями. Выкуп облигаций может быть частью стратегии управления капиталовложениями компании. Она может использовать этот процесс для регулирования и оптимизации баланса между собственным и заемным капиталом.
3. Повышение кредитоспособности. Выкуп облигаций может поднять кредитоспособность компании в глазах кредитных рейтинговых агентств. Это может привести к снижению ставок по кредитам и улучшению условий для финансирования.